2012年3月29日星期四

2011年的初创种子融资:分析趋势

Fenwick & West LLP, a law firm that represents emerging growth companies, has published a survey of seed financing transactions, comparing the terms of such deals in 2011 to 2010. The survey was based on 56 transactions closed in 2011 and 52 – in 2010, mostly on the West Coast. The full text of the survey is found here: http://fenwick.com/publications/pages/seed-finance-survey-2011.aspx

该调查强调了几种趋势,我想引起你的注意:

1.从2010年到2010年,对种子回合的风险投资投资增加了52%(最具三个最活跃的投资者是500名初创公司,SV天使和第一轮资本)。

2.天使投资自2009年以来一直在上升。

3.抢购初创公司/孵化器(而不仅仅是在西海岸),还有一个蘑菇。

4.交易往往更加友好,正如首选股票估值,可转换笔记使用和可转换票据金额正在增加。

5.种子资助公司有困难的时间接受随后的风险资金。事实上,不到超过一半的种子资金的公司在18个月内收到风险资金。

6. 2011年的可转换票据的使用增加了10%,而不是2010年;他们的中位数尺寸从662,500美元增加到100万美元;中位数估值栏从40万美元增加到750万美元。请注意,仅在2011年投资者的4%的可转换笔记交易中收到了董事会席位,而不是2010年的8.3%的此类交易。

7.互联网/数字媒体交易的首选股票产品汇价从340万美元增加到40万美元。

总体而言,调查表明,种子资金的变化已经是创始人友好的,这是初创企业的令人鼓舞的迹象。

This post is a summary of the 2011 Seed Financing Survey, available here: http://fenwick.com/publications/pages/seed-finance-survey-2011.aspx. For any questions about it, please refer to the survey and contact its authors.

本文不是法律建议,仅供一般信息目的编写。 如果您对这篇文章有疑问或意见或有兴趣了解更多有关此主题的信息,请随时为 接触 它的作者,Arina Shulga。 Ms. Shulga is the founder of Shulga Law公司,P.C.是一家以纽约为基础的精品律师事务所,专门从事商业,企业,证券和知识产权法方面的个人和企业客户。

2012年3月26日星期一

工作法通过了参议院

3月22日,工作(JumpStart我们的企业创业公司)ACT通过美国参议院73到26张投票。由于参议院修改了经过房屋的版本,因此该法案现在必须回到另一票的代表。奥巴马总统已经表明他会签署法律。

除此之外,就业机构旨在促进非认可的个人投资初创公司。但是,众所周期以来的众所周期以来的众所周期以来的规定的关于初创企业筹集资金的能力。其中一种变化是投资帽的引入。根据上周参议院通过的条例草案的版本,每年不到40,000美元的个人只能投资2%的年收入,而那些超过10万美元的人只能投资10%。

这些条例草案的变化表明,资本初创企业的需求越来越多,必须规范众所周知以防止欺诈的必要性之间存在紧张。目前尚不清楚代表房屋是否批准该法案的当前版本。

让’等待,看看会发生什么。

The text of the Act and the amendments are available here: http://thomas.loc.gov/cgi-bin/bdquery/D?d112:3:./temp/~bssUuSy::

Read a good summary and discussion of the Act and the latest amendments here: http://www.avc.com/a_vc/2012/03/the-jobs-bill.html

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2012年3月5日星期一

宾夕法尼亚州法律从路易威登收到一封停止和停止的信

作为宾夕法尼亚州法律毕业,我不能写下这种有趣的最近发展影响法学院的发展。

这是发生的事情:宾夕法尼亚大学法学院(亦称宾夕法尼亚州法律)的知识产权学生组织组织了一项知识产权法研讨会,计划于3月20日举行的“时尚法”。他们设计了使用艺术品的活动的传单,该艺术品是Louis Vuitton Marks的模仿。可以找到传单的图像 这里 as Exhibit A.

2月29日,Louis Vuitton的民事执法总监Michael Pantalony送到宾夕法尼亚法律的Dean Michael Fitts有关传单的停止和停止信,如上所述。在他的信中,Pantalony先生声称,传单是LV商标的“严重故意侵权”,它“故意稀释[D] LV商标”。

宾夕法尼亚大学的副总法律顾问罗伯特·弗里斯通很快就会在3月2日回应。在他的信中,发现了 这里凡斯坦先生不同意LV停止和借助信件的发言。 Firestone先生指出,传单不可能是“严重的故意侵权”,因为它未被用作商标(所讨论的型艺术作品未用于识别州际商务中的任何商品或服务)。此外,任何LV商标都不太可能在第41类中,涵盖教育专题讨论会。此外,Firestone先生指出,即使艺术品是标志,对于任何“非商品使用标记”的任何责任,有明确的例外情况。最后,艺术品明显构成了公平使用。

Firestone先生还邀请了Pantalony先生到研讨会。

宾夕法尼亚州法律 - 我很自豪能成为你的明矾。

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2012年3月1日星期四

关于初创公司的朋友和家庭融资的一些思考

我谈论许多创始人,有兴趣首先从朋友和家庭成员那里获得业务的融资,然后来自专业投资者。我同意,这似乎是共同的道路。然而,许多创始人在向朋友和家人拨款时,没有意识到遵守适用的联邦和州证券法的重要性。

通常,朋友和家庭回合可以通过向投资者发出股票来换取他们的金钱或给予他们的批准(通常兑换为股权)。如果朋友和家人收到股票,无论他们的投资多么小,都可能被视为证券提供。构成安全性的定义非常广泛。例如,法院已经确定,如果一个人在一个共同的企业中投资他或她的资金,则投资合同可以是安全,以期望来自其他人的努力。没有要求向这些投资者发出正式证书。所以,如果是创始人’S的朋友投资于启动,但不参与积极运行它,他或她与初创公司的合同可能是一个安全性。

一个原因说明也可能是一种安全性。根据“证券法”,“预审票据”被定义为证券,除非符合日期间不到9个月的票据。这项一般规则有许多例外情况。这里有一个 关联 讨论是否是一个安全性是安全的。总而言之,关于票据是安全性的问题是否符合说明是一种安全性,以及销售票据是否看起来像证券提供。考虑的因素包括投资者/贷方的数量和复杂,无论是投资者/贷款人是否也是他们正在贷款的业务的所有者等等。它可能在一个家庭和朋友之间融资,业务为其一般行动提高资金,投资者正在投资回报,将被视为安全。

每项发行证券都必须与证券交易委员会注册或遵守注册的适用豁免之一。法规D是找到最常用的豁免的地方。

条例下的最常用规则D是规则506,允许向无限数量的认可投资者颁发无限数量的证券,最多35名复杂的非认可投资者。查看规则506的描述 这里。认可的投资者’定义包括(i)在购买时超过100万美元的净值(或与他/她的配偶的联合净值)的个人(不包括初级居住的价值);或(ii)(ii)在最近几年的每一年中每次超过20万美元的收入(或者配偶超过300,000美元的联合收入)以及本年度的合理期望这些收入水平。如果是创始人’愿意投资的朋友和家庭成员都是认可的投资者,那么合规性很简单:没有必要大量披露,虽然仍建议留下一些披露。然后必须在没有一般招揽或广告的情况下进行提供;已发行的证券受到限制,公司必须在第一次销售证券销售的15天内提交DEC。

但是,如果并非所有投资者都得到认可,则创始人需要向投资者提供更多披露,包括全面的私人安置备忘录,危险因素和财务报表。此外,请注意,规则506提供的所有非认证投资者必须复杂,这意味着公司必须合理地相信非认可的投资者(独自或与其投资代表一起)有足够的财务和商业知识来允许他们评估投资的风险和优点。规则506产品的规定是由联邦法律抢占的。各国通常只需要通知和申请费,但不能征收自己的规定。大多数州询问表格D的副本(其中公司必须在发售的15天内提交)和费用(通常,约300美元)。当然,法规因国家而异,大约五个国家需要预先提交。

当创始人时出现问题’朋友和家庭成员不认证,而不是复杂。什么可以启动创始人做什么?

他们可以诉诸 规则504. 监管D允许从非认可和非复杂的投资者筹集高达100万美元。遵守规则504更加困难,它涉及编写复杂且昂贵的披露陈述。与规则506产品不同,州证券法规规规定第504条提议及需要提供的披露金额和类型。

许多证券律师不会代表一家公司,该公司由于所涉及的风险高而向非认可的投资者提供证券。如果公司拥有非认可的投资者,一些专业投资者将不会投资。如果挑战,该公司将在销售一轮VC融资时提出问题,或正在销售或正在进行IPO。在IPO进程中,证券交易委员会将研究本公司的所有先前股权发行,并要求公司治愈任何缺陷或违反证券法,这可能会推迟甚至杀死IPO。

最后,建议创始人获得他们的朋友 &家庭融资仅来自认可的投资者。虽然从非认可和非复杂的投资者筹集资金是可能的,但涉及处理此类投资者的风险往往超过了收到此类资金的益处。

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