2019年3月21日星期四

筹款初创公司及其相关人员 - 他们可以成为经销商吗?

继续使用经纪商登记的主题,我现在切换到发行人的安全港。 如您所知,4人斗地主是“任何人从事证券交易的业务,以获得他人的账户。” 这里的关键短语是“对于其他人的帐户”。 由于许多初创公司无法吸引4人斗地主的注意力,以帮助他们获得资金,公司本身就是这样。 代表本公司的资金筹集资金不被视为4人斗地主经销商。 但是,即使发行人本身不是4人斗地主,任何人都为此工作,可能是因为他们将销售发行人的证券,以便发行人的帐户,而不是他们自己的销售。 这是发行人相关人员的筹资活动:其合作伙伴,官员,董事或雇员。注意 规则3a4-1(c)(1) “发行人的关联人”的定义不包括独立承包商。

这些人是否必须注册为4人斗地主经销商取决于每种情况的事实和情况。 1985年,证券交易所通过 规则3A4-1 这是关联人的狭隘非外面的安全港。 符合本规则的要求意味着这些相关人员不需要在参与筹款活动的同时注册为4人斗地主。 首先,这个人需要见面 所有三个一般要求:
  1. 在参加时不受法定取消资格;和
  2. 不是“通过在证券交易直接或间接地基于委员会或其他薪酬的委员会或其他薪酬而赔偿”;和
  3. 在他参加时不成为4人斗地主或经销商的关联人(即其合作伙伴,官员,董事或雇员)。
关于第二个要求,“禁令”在提出的释放中指出的第二个要求,“这项禁令旨在排除赔偿安排,这些安排因相关人员销售努力的成功而变化或取决于销售努力的成功。”  This does not seem 禁止弥补相关人员参与资本提升,但排除基于所提出的金额来改变赔偿金额。 有人需要非常小心,构建为公司筹资的人员赔偿。

如果满足三个一般条件,那么相关人员就需要满足 以下三个标准之一:
  1. 仅参加涉及涉及证券的提供和销售对机构投资者的交易,包括4人斗地主 - 经销商,银行,投资公司或与合并,资产销售或某些其他交易有关(并非真正适用于初创公司) - 规则3A4-1(a) (4)(i)(a,b,c,d);或者
  2. 限制(i)致力于由伴侣,发行人的官员或董事批准的书面提供材料,同时不参与口头征求,(ii)响应投资者查询,条件是答复仅限于提供文件中的信息或(iii)实施交易的部长级和文职人员; - 规则3a4-1(a)(4)(iii);或者
  3. 在营销证券以外的发行人的情况下表演(在发售末尾或在发行期间开始)履行职责,只要该人未在前12个月内纳入4人斗地主或其相关人员并未参加在发行人的证券销售每12个月以上  - 规则3A4-1(a)(4)(ii)。 
发行人的创始人,董事,官员, 员工最有可能依赖于为其公司提高资本时第三个标准。  但是,重要的是要记住,这种筹款努力每12个月期间不能超过一次,而他们的赔偿不能依赖筹资活动的成功。

正如我之前提到的那样,这条规则是一个非纯粹的安全港。 但是,如果你超出规则的严格范围,难以判断什么活动。 证券委员会反复对发行人的相关人员进行行动,以便登记(虽然通常与其他人有关 欺诈等费用)。

总之,所有启动创始人都应该仔细构建其筹款努力,以便他们的团队没有被视为未登记的4人斗地主经销商。

本文不是法律咨询,仅供一般信息目的编写。 除了提交人之外,它不会表达别人的看法。 如果您对这篇文章有疑问或意见或有兴趣了解更多有关此主题的信息,请随时为 接触 its author 阿里娜·苏加.  

2019年3月12日星期二

国际4人斗地主 - 他们是否必须注册秒?

由于业务交易的全球化,在美国联邦证券法下的外国人作为“4人斗地主”或“经销商”的适当登记,往往出现了问题的问题往往出现了“4人斗地主”(以俗称称为“4人斗地主))。 有时候,它是美国人在美国以外的美国人。 其他时候,这是一个非美国。居民可能会接触美国人。 以下简要分析了美国联邦登记要求如何适用于此类国际4人斗地主。

首先,基础知识。 第15(a)(1)第15(a)(1)第1934年的“交流法”(“交易法”)使任何“4人斗地主”或“经销商”为使用州际商务来“影响任何交易或诱导或企图”诱导购买或销售,任何安全性。“术语“4人斗地主”在交易所行为第3(a)(4)节中定义,以表示任何“从事证券交易业务的人,以便其他人的证券交易”。通过众多无行动信件,我们知道4人斗地主活动的标志是:招聘潜在的投资者,交易条款的谈判,处理证券和/或资金,解决与提供的成功取得的赔偿。 此外,法院看看这个人是“在业务中”这样做,即一定程度的规律性。

市证券4人斗地主的注册要求,政府证券4人斗地主,发行人的相关人员(在下一篇博客文章中的更多),以及在线投资门户网站,有几项豁免。 “发现者”还有一个狭隘的普通法例外,随着时间的推移,我不确定它仍然存在。

B-D.S位于美国。

关于位于美国的4人斗地主经销商,但仅与外国投资者合作的方法仍未消除。  SEC的一般职位是要求在美国的活动仅针对位于美国境外的外国投资者的活动,以便在美国身体居住的经纪商的登记。 这种广泛的域外法院受到美国最高法院的限制 莫里森诉全国澳大利亚银行有限公司 2010年,举行的交易所第10(b)条仅适用于国内证券交易的行为(请注意,案件有关交流法案的不同部分,但法院后来将分析扩大到4人斗地主 - 经销商注册规定)。 特别是法院举行:“当法规没有明确指出域外申请时,它没有。”

Dodds-Frank法案第929分,在不到一个月后颁布了法律 莫里森 决定,通过修改“证券法”和“交流法”,向美国法院提供司法管辖权,即使证券交易发生在违反行为的重大步骤在美国以外,只涉及外国投资者,或(2)在美国外部发生的行为,在美国有可预见的实质性效力。“   但是,某些法院仍然适用 莫里森 事项所需解释美国证券法的方法。  For example, in 秒 v Benger (2013年),法院认为,4人斗地主的经销商登记要求不适用于位于美国的人,该人征求外国投资者投资外国证券。 目前尚不清楚如何调和 莫里森 国会意图直到第十巡回决定 秒 v. Charles D. Scoville and Traffic Monsoon LLC 刚刚在2019年1月开始使用。 案件的核心是针对运行全球Ponzi计划的被告的SEC民事执法行动。 法院肯定,SEC正确使用了行为和效应测试,以达到美国以外的证券交易。 因此,虽然Dodd-Frank法案带来的行为和效果试验将在政府行动中使用,但如同所述 这里,在防坠落规定下的私人行动将继续受到该条款的管辖 莫里森 test. 可以找到支持上述内容的另一个巨大分析 这里.

外国B-DS位于美国之外

如果他们使用任何州际商业将证券交易与美国人员一起使用证券交易,通常必须与SEC登记。 这包括使用互联网和广告材料。 但是,在编码的这一般规则中有几种重要例外情况 根据“交流法”规则15A-6.

虽然这里重复整个规则超出了这个博客文章的范围,但我想引起你的一些规定。 第一个豁免注册要求,这些外国4人斗地主经销商在美国聘用“未经请求的交易”。 因为秒澄清了它 常问问题 (问题9),可能有多个这样的交易。但是,重点应该是外国4人斗地主的活动,以确定是否已经发生招揽。 SEC警告说,它广泛地解释了“请求”,包括鼓励使用此类4人斗地主的服务,广告材料和交易建议。

另一个例外允许外国4人斗地主在美国前招去注册,以便直接征集证券交易(以及在不涉及美国4人斗地主的情况下的影响) 征用暂时存在于美国的外国人。  The SEC noted in 常见问题1 虽然“临时存在”问题是一个事实的问题,但秒的总体意图排除在注册要求中,这些外国4人斗地主经销商与位于美国的外国人进行了交易的外国4人斗地主经销商“真正的,预先存在的关系 在外国人进入美国之前,只要这样的人:(1)不是美国公民和(2)不是美国的合法常驻居民(即,a“Green Card holder”)."

规则中包含几种更远的豁免超出了本摘要博客帖子的范围。

总之,正如您所见,经纪商的登记要求非常复杂,因为它们适用于外国4人斗地主的经销商征求和实现与美国人员或美国土壤的交易。 国外经纪商,无论是在美国,是否都是在美国,应仔细考虑将美国证券法律申请其4人斗地主经销商活动,因为他们与客户互动。

本文不是法律建议,仅供一般信息目的编写。 如果您对这篇文章有疑问或意见或有兴趣了解更多有关此主题的信息,请随时为 接触 its author 阿里娜·苏加.