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2019年6月11日星期二

秒 vs. Kik Interactive Inc. - Another Test for the Howey Test

2019年6月4日,证券交易所提出了一个 抱怨 在SDNY反对Kik Interactive Inc.(“kik”),加拿大公司未能根据1933年“证券法”的“证券法”第5条(“证券法”第5条未能登记其数码代币的产品和销售。

投诉重申了第二次签发的证券长期职位 DAO报告 2017年7月,数字代币可能是证券,而美国联邦证券法律将适用,无论是否支付的代价是虚拟货币,或者是否通过分布式分区技术而不是以认证的形式发出证券。 根据投诉,KIK高管知道金币可能是证券法案的证券,但未能以合法合规的方式向美国投资者出售。 这笔投诉并没有令公司或更大的区块群体令人意外。   

虽然我们无法预防案件将如何结果(而这可能会成为一个完整的陪审团审判),但有几个关于KIK故事的有趣观察,包括未来令牌发行人的一些课程。 请注意,观察结果基于其在SEC投诉中呈现的事实。 这些事实可能在诉讼过程中受到kik的争议。

1. 没有针对kik的欺诈指控。 本案例完全是关于违反“证券法”的注册规定。   事先对ICO发行人的执行行动并没有涉及欺诈的指控,但它们都与SEC定居(在Paragon Coin,Inc。的重新获得,发行人筹集了12,066,000美元,于2018年11月16日与SEC结算,支付了25万美元的罚款,向投资者提供撤销权,并同意与SEC登记令牌; 在CarraterReq,Inc。的问题中, D / B / A Airfox,发行人筹集了大约1500万美元,并在同一天与SEC结合,并具有相同的后果;和 在Munchee Inc.的重新回报中,发行人在一天ICO中筹集了大约60,000美元,退还所有金钱,并于2017年12月11日结算,没有罚款)。

2. Kik从超过10,000名投资者筹集了大约1亿美元,其中大约一半是美国投资者。 这是一个大型的发行,必然会引起监管机构的注意。

3. Kik实际上进行了两种九级介绍,即集成了。 第一次提议和销售于7月初至2017年9月11日,凯克收到约4950万美元的投资者,包括21名美国投资者。 这是一个私人提供的SAFT(未来令牌简单协议),只能为认可的投资者提供。 该公司向投资者提供了PPM,并提交了一种形式D,将SAFTS视为证券。 SAFT合同义务kik在公共促销时产生和分发一半代令,必须在2017年9月30日之前举​​行截止日期或返回投资者70%的资金。 由于公司耗尽了赚钱,但它别无选择,只能在截止日期之前,在2017年9月12日至26日在2017年9月2日到2017年9月2日之前进行公开销售令牌。 这些产品部分是部分地集成的,因为(i)Saft提供和公开销售之间的时间靠近(2017年9月11日在公开发布前的一天销售),(ii)事实上,在公开销售和讽刺下面令牌的代币具有相同的特征,并(iii)该公司未能区分通过SAFTS收到的资金和向公众收到的资金。

4. 凯克并未向加拿大投资者提供Kin代币,于2017年9月12日至9月26日至9月26日向零售投资者提供的公开销售。 有趣的是,根据其加拿大律师的建议,并在与安大略省证券委员会讨论中,Kik排除了加拿大投资者的公开促销,因为,基于加拿大测试,类似于Howey测试,亲戚令牌被确定为在加拿大法律下是证券。 然而,凯克没有伸出秒,并没有限制美国投资者购买令牌。 事实上,只排除了加拿大,古巴,中国和朝鲜(以及纽约和华盛顿州居民)的居民。  

5. kik未能在通过safts提供并销售它们时将底层的金币视为证券。 该公司在提供和销售SAFT的时候知道,在令牌分配日之前无法建立“亲属生态系统”,根据SAFT合同,必须在9月30日截止日期之前进行。 这种紧张的截止日期仅适用于几个月的窗口(以及在9月11日的SAFT销售的情况下,只有20天窗口)这样做,这显然不足的时间为基本代币构建一个完全运行的平台所有特征都承担了Kik。 因此,金币不合理地存在“亲属令牌”的“亲属呕吐”,他们必须被视为证券。 他们确实获得了一些实用性的事实应该与2017年9月回归亲属初始分布的分析。

6. 公开销售在证券交易所发布其DAO报告后几个月进行,警告发行人可以是证券。 但是,Kik没有注意到SEC指导。

7.  In its 新闻稿 凯克于2019年6月4日发布,提到了其亲属作为货币的货币,并据称,第二次延伸了Howey测试“远远超出其定义”。 这是一个事实的问题,亲属是否更像是货币而不是安全。 这是一个不同的问题,无论是在2017年初次发布时的货币,Kin更像是安全。 值得注意的是,当时颁发金代币时,该公司仍在构建其“亲属生态系统”,其中金币可以用于支付,因此与以太不同,并未分散,依赖于凯克开发商的努力。 正如投诉第126段所述的第二段所指出的那样,“有只是在凯克在时刻购买Kin的任何东西都在2017年9月26日出售令牌......”。 

这取决于法院,决定在发行时是kin令牌的证券。 由于SEC的投诉符合其先前执法行动和对象的解释性发布,因此KIK案件的结果可以再次重申SEC的立场,或者如果凯克为准,则返回2017年西部的狂野。

也许,而不是申请“伸展”旧Howey试验,而是需要采用适合数字资产提供的新法律制度(因为它在全球多个司法管辖区内完成)?  But then remember, 法院不是立法机构,必然适用于目前书面的法律。

本文不是法律咨询,仅供一般信息目的编写。 除了提交人之外,它不会表达别人的看法。 如果您对这篇文章有疑问或意见或有兴趣了解更多有关此主题的信息,请随时为 接触 its author 阿里娜·苏加.