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2019年3月12日星期二

国际经纪人 - 他们是否必须注册秒?

由于业务交易的全球化,在美国联邦4人斗地主法下的外国人作为“经纪人”或“经销商”的适当登记,往往出现了问题的问题往往出现了“经纪人”(以俗称称为“经纪人))。 有时候,它是美国人在美国以外的美国人。 其他时候,这是一个非美国。居民可能会接触美国人。 以下简要分析了美国联邦登记要求如何适用于此类国际经纪人。

首先,基础知识。 第15(a)(1)第15(a)(1)第1934年的“交流法”(“交易法”)使任何“经纪人”或“经销商”为使用州际商务来“影响任何交易或诱导或企图”诱导购买或销售,任何安全性。“术语“经纪人”在交易所行为第3(a)(4)节中定义,以表示任何“从事4人斗地主交易业务的人,以便其他人的4人斗地主交易”。通过众多无行动信件,我们知道经纪人活动的标志是:招聘潜在的投资者,交易条款的谈判,处理4人斗地主和/或资金,解决与提供的成功取得的赔偿。 此外,法院看看这个人是“在业务中”这样做,即一定程度的规律性。

市4人斗地主经纪人的注册要求,政府4人斗地主经纪人,发行人的相关人员(在下一篇博客文章中的更多),以及在线投资门户网站,有几项豁免。 “发现者”还有一个狭隘的普通法例外,随着时间的推移,我不确定它仍然存在。

B-D. S位于美国。

关于位于美国的经纪人经销商,但仅与外国投资者合作的方法仍未消除。 SEC的一般职位是要求在美国的活动仅针对位于美国境外的外国投资者的活动,以便在美国身体居住的经纪商的登记。 这种广泛的域外法院受到美国最高法院的限制 莫里森诉全国澳大利亚银行有限公司 2010年,举行的交易所第10(b)条仅适用于国内4人斗地主交易的行为(请注意,案件有关交流法案的不同部分,但法院后来将分析扩大到经纪人 - 经销商注册规定)。 特别是法院举行:“当法规没有明确指出域外申请时,它没有。”

Dodds-Frank法案第929分,在不到一个月后颁布了法律 莫里森 决定,通过修改“4人斗地主法”和“交流法”,向美国法院提供司法管辖权,即使4人斗地主交易发生在违反行为的重大步骤在美国以外,只涉及外国投资者,或(2)在美国外部发生的行为,在美国有可预见的实质性效力。“   但是,某些法院仍然适用  莫里森  事项所需解释美国4人斗地主法的方法。  For example, in 秒 v Benger (2013年),法院认为,经纪人的经销商登记要求不适用于位于美国的人,该人征求外国投资者投资外国4人斗地主。 目前尚不清楚如何调和  莫里森  国会意图直到第十巡回决定 秒 v. Charles D. Scoville and Traffic Monsoon LLC 刚刚在2019年1月开始使用。 案件的核心是针对运行全球Ponzi计划的被告的SEC民事执法行动。 法院肯定,SEC正确使用了行为和效应测试,以达到美国以外的4人斗地主交易。 因此,虽然Dodd-Frank法案带来的行为和效果试验将在政府行动中使用,但如同所述 这里 ,在防坠落规定下的私人行动将继续受到该条款的管辖 莫里森 test. 可以找到支持上述内容的另一个巨大分析 这里 .

外国B-DS位于美国之外

如果他们使用任何州际商业将4人斗地主交易与美国人员一起使用4人斗地主交易,通常必须与SEC登记。 这包括使用互联网和广告材料。 但是,在编码的这一般规则中有几种重要例外情况  根据“交流法”规则15A-6.

虽然这里重复整个规则超出了这个博客文章的范围,但我想引起你的一些规定。 第一个豁免注册要求,这些外国经纪人经销商在美国聘用“未经请求的交易”。 因为秒澄清了它  常问问题  (问题9),可能有多个这样的交易。但是,重点应该是外国经纪人的活动,以确定是否已经发生招揽。 SEC警告说,它广泛地解释了“请求”,包括鼓励使用此类经纪人的服务,广告材料和交易建议。

另一个例外允许外国经纪人在美国前招去注册,以便直接征集4人斗地主交易(以及在不涉及美国经纪人的情况下的影响) 征用暂时存在于美国的外国人。  The SEC noted in 常见问题1 虽然“临时存在”问题是一个事实的问题,但秒的总体意图排除在注册要求中,这些外国经纪人经销商与位于美国的外国人进行了交易的外国经纪人经销商“真正的,预先存在的关系 在外国人进入美国之前,只要这样的人:(1)不是美国公民和(2)不是美国的合法常驻居民(即,a“Green Card holder”)."

规则中包含几种更远的豁免超出了本摘要博客帖子的范围。

总之,正如您所见,经纪商的登记要求非常复杂,因为它们适用于外国经纪人的经销商征求和实现与美国人员或美国土壤的交易。 国外经纪商,无论是在美国,是否都是在美国,应仔细考虑将美国4人斗地主法律申请其经纪人经销商活动,因为他们与客户互动。

本文不是法律建议,仅供一般信息目的编写。 如果您对这篇文章有疑问或意见或有兴趣了解更多有关此主题的信息,请随时为  接触  its author 阿里娜·苏加.  


2014年12月25日星期四

众筹的门户和4人斗地主法

秒最近将其执法努力加强了众所周境的门户。4人斗地主第二次重点是在这两个法律问题上:众所周境的门户网站是否提供并销售未登记的交易4人斗地主,以违反“4人斗地主法”,以及众区门户是否担任未登记的经纪人给予美国人。最近对Eureca Capital SPC执法行动的一个例子是一个很好的插图。

2014年11月10日,4人斗地主交易所发出 命令 对欧盟会资本SPC的行政和停药和停止诉讼程序(“Eureeca”).  尤伊切 在2013年5月在开曼群岛形成。  它经营了一个联系外国的在线股票众筹平台 发行人与投资者。在eureeca网站上发布的产品是 美国人民的一般征集,因为他们可以对美国访问 居民并包含有关该产品的信息,例如金额和信息视频,这些视频不受限制或受密码保护。 然后被要求潜在投资者 注册以通过提供自己的名称获取更多信息, 出生日期,电子邮件,居住国家和电话号码。 他们没有被要求证明他们是 认可的投资者。  Although Eureeca 确实有一个美国网站的免责声明,即其服务没有提供 对我们的人来说,它没有实施防止美国投资者的程序 using the platform.  As of May 2014, 欧洲组织允许50多人选择“United States” as their country of 住所,在平台上注册。  其中三个人总共投资了大约20,000美元 在平台上广告的产品。  Eureeca 通过详细的投资状态向注册用户发送电子邮件和 概述产品并鼓励投资这些产品。 投资,注册用户必须推线 money into Eureeca’s escrow account.  然后,用户可以在不同的产品中分配金钱。 如果产品完全资助,Eureeca then completed “最终的法律要求并管理资金交换 the equity agreed.”  Eureca received a 4人斗地主完全资助的资助提供资金的百分比 在结束交易时赔偿其服务。 

首先,审查局得出结论,欧洲组织违反了4人斗地主法案第5(c)条,通过向三名美国投资者提供销售4人斗地主法案,因为在一般征求他们之后,它没有采取合理的措施来验证4人斗地主的购买者是否受到认可投资者。三项投资者中的两个通过电子邮件自我认证,他们被认可的投资者,尽管这些术语没有向他们解释。第三名投资者甚至没有这样做。

规则506(c)允许发行人员使用普遍征集和广告在进行私募展示时,只要他们的实际投资者获得认可。执行506(c)产品的公司必须采取“reasonable steps”为了验证其产品中的所有投资者是否认可,并具有合理的信念,即此类投资者在销售4人斗地主时受到认可。在工作法案之前,在进行规则506(b)条的同时,公司可以依赖投资者’自我认证(例如,投资者自我报告收入和净值的问卷调查问卷)。这对于成功的规则506(c)提供不再足够了。相反,公司或其某人的代表必须要求和审查投资者的证据’收入或净值。我写了一个关于如何博客的博客“reasonable steps” 这里 .

接下来,委员会得出结论,由于征集投资者并参加了交易的关键部分,因此通过作为未注册的经纪人交易商作为未注册的经纪人经销商违反了“交易所的汇票”第15(a)条。

虽然仍然需要澄清澄清,但秒的职位相对于众筹门户网站是否预计被注册为经纪人的经销商已基于以下内容。首先,有第201(C)部分 乔布斯行为 向“4人斗地主法”第4条引入(b)段。此豁免指出,不需要执行规则506提供的人,仅仅是因为他们维持在线投资门户或从事4人斗地主的一般征集。这些人可能不会收到“赔偿与购买或销售安全,”拥有客户资金或4人斗地主,或受到法定取消资格。允许这样的人共同投资4人斗地主并提供“ancillary services”。我更详细地讨论了这一点 这里 .

二,4人斗地主交易所发行 常见问题解答 2013年2月,澄清上述经纪人经销商免税。在这里,工作人员澄清说,禁止基于交易的赔偿延伸到“对该人或其任何相关人员的任何直接或间接的经济效益”但是,任何来自共同投资的任何利润都将是允许的。

第三,主题有一系列无行动信件:IPONET(1996年7月26日),Lamp Technologies,Inc。(1997年5月29日),天使首都电子网络(1996年10月25日),Fundersclub Inc.和Fundersclub Management LLC(2013年3月26日)和Angellist LLC和Angellist Advisors LLC(2013年3月28日)。我讨论了后两个无动词的字母 这里 .

总体而言,SEC职位关于需要作为经纪人经销商注册的众所周境的门户似乎如下。只要观察到以下限制,可能就没有注册需要:

1.没有基于交易的赔偿(即,费用不对产品的结果或成功而取决于)。

2.门户网站不参与公司与投资者之间的任何谈判或达成交易的结构。

3.门户网站不处理交易中涉及的资金或4人斗地主。

4.门户网站并不像以列出或匹配服务以外的任何4人斗地主相关的服务。

5.门户网站不提供关于特定机会或投资的优点的建议。

显然,Eureca违反了一些这些规定。尤伊切’赔偿是基于产品的成功。它处理了投资者’金钱和4人斗地主。最后,它鼓励投资者投资该产品。

最后,似乎是有兴趣设立皇家授权门户的企业家似乎为聘请经验丰富的律师的服务,他们专门研究4人斗地主法。 如果Eureca已经完成了,它将避免其法律困境。

本文不是法律建议,仅供一般信息目的编写。 如果您对这篇文章有疑问或意见或有兴趣了解更多有关此主题的信息,请随时为  接触  它的作者,Arina Shulga。 Ms. Shulga is the founder of Shulga Law公司,P.C.是一家以纽约为基础的精品律师事务所,专门从事商业,企业,4人斗地主和知识产权法方面的个人和企业客户。