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2018年10月9日星期二

投资基金底漆:不同的对冲基金结构。许多人的一部分

随着我们的投资基金实践扩大,我们决定发布与对冲基金和私募股权基金的基础知识有关的一系列博客,构建问题和考虑。

什么是对冲基金?

对冲基金通常与对冲混淆。“Hedging”是试图降低风险的实践(类似于获得保险),但大多数对冲基金的目标是最大限度地提高投资回报。对冲基金也经常与私募股权基金混淆。对冲基金一般投资公开交易证券和衍生工具。他们的投资组合可以标记为市场。投资者可以随时投资资金以及赎回他们的兴趣(当然是局限性)。一些对冲基金确实在非资源的证券中投入了他们的一部分资产“side pockets,”但这些不太常见。另一方面,私募股权基金投资私营公司的证券,因此液体较小。他们对投资者进行了重大限制’投资的能力(仅在订阅期间)并退出基金(主要仅在基金到期时’可以长达十年的术语。

对冲基金结构

单一国内基金 。备用国内基金通常是特拉华州有限伙伴关系或特拉华州有限责任公司。投资者成为其成员,投资经理人作为基金’S经理或普通伙伴。如果该基金被设定为LLC,经理将受限责任保护作为本公司的经理,而如果基金被设置为LP,则不会。因此,为了限制投资经理的个人责任,建立单独的投资管理实体作为LLC是重要的。

在投资经理只管理一项基金的情况下,投资经理也可以作为LLC LP /经理的一般合作伙伴。或者,投资经理可以通过自己的实体行动,建议各项资金。在这种情况下,除了拥有或其他实体是基金的普通伙伴/经理之外,基金还必须与投资经理进入投资管理合同。

Fund of funds。这些结构最近变得非常受欢迎。资金基金是投资车辆,而不是投资证券或其他资产,投资于其他对冲基金,私募股权基金或其他类型的基金。一些资金投资于广泛的资产,包括对冲基金,私募股权基金,风险资本基金和房地产基金。资金基金提供最大的投资多样化,从而占据风险的矛盾“portfolio”基金本身投资于多种资产或证券。投资资金资金也更容易,因为投资经理可以依赖于投资组合资金的管理人员所做的尽职调查。此外,投资资金基金允许投资者能够获得具有高最低投资金额的资金,从而排除较小的投资者。请注意,自资金基金以来,投资资金资金可能更昂贵’管理费是分层的,最重要的是每个投资组合基金的管理费用。基金资金当然有可能直接投资潜在的基金’证券除了基础资金本身之外。

Parallel funds。平行资金通常涉及陆上基金和一个直接投资于基础资产组合的离岸基金。陆上基金有一般合作伙伴,这本身是美国联邦所得税目的的传递实体。陆上基金向管理公司支付管理费,向普通伙伴提供激励拨款。离岸基金还将向管理公司支付管理费,但也会向其支付奖励费用。这些管理公司通常是普通伙伴的联系。最近的税收变化(2008)不允许管理公司推迟收到离岸基金的激励费的时间,因此一些海上基金创建了下面的迷你硕士资金。

并行基金结构允许资金在税务或监管考虑因素潜在的投资组合中投资不同的资金,尽管目标是潜在的投资组合是相同的。

主馈线资金。在主馈线结构中,每个陆上​​和海上饲养者资金都掌握了作为美国联邦所得税的伙伴关系的实体兴趣。硕士基金投资于基础资产组合。陆上的投资者和离岸饲养者的投资者恰好相同的投资,并对基金经理具有相同的赔偿安排。在一些主馈线资金中,主基金对其普通合伙人或管理会员进行了激励分配,并向管理公司支付管理费。每个进纸资金也可能向管理公司支付管理费,陆上饲养者对其普通合作伙伴进行激励拨款,而离岸基金向管理公司支付奖励费用陆上基金的普通合伙人。 然而,正如我们上面提到的那样,这种结构不再是常见的。

馈线基金级别的救赎请求的频率必须与主基金所允许的频率相对应,因为汇款由主基金投资,饲养者需要兑换其对硕士基金的一些兴趣以满足赎回请求在馈线基金级别。

通常,主基金将有一个有限的合作伙伴:只有一般合作伙伴,陆上饲养者和海上饲养者。

平行资金与迷你大师。在这种结构中,陆上基金具有与上述并行资金结构相同的结构。然而,离岸基金结构具有变化。由于它将被视为美国联邦所得税目的的公司,因此它无法进行激励拨款。因此,它对管理公司提供了奖励费用。由于2008年消除了延期费用安排,一些投资经理通过添加迷你主结构来修改了这一点。

在迷你主义结构中,海上基金是伙伴关系(迷你大师)的唯一有限合伙人,迷你硕士的总合伙人与陆上基金或其联盟的普通合伙人相同。这允许离岸基金对其普通伙伴进行激励分配。

当然,这些是最基本的结构,在现实生活中,它们更加复杂。 但我们认为我们将与基础知识开始我们的基金博客系列。

在下一个博客文章中,我们将描述投资于此类资金的投资者类型,以及参与处理不同类型投资者的法律考虑因素。在后来的博客帖子中,我们将介绍如何建立资金(再次来自法律角度),以及哪些法律法规适用于资金和基金经理。

本文不是法律建议,仅供一般信息目的编写。 如果您对这篇文章有疑问或意见或有兴趣了解更多有关此主题的信息,请随时为 接触 its authors 阿里娜·苏加 or 克里斯蒂娜亚比特.  Ms. Shulga is the co-founder of 罗斯& Shulga PLLC是一家以纽约为基础的精品律师事务所,专门从事公司和证券法方面的个人和企业客户。